雷亚尔单日暴跌 9%，咖啡期货跳水：这次是汇率，不是供需

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来源：BestCoffee 作者：咖评发布时间：1793182172

开盘就跳水：这一次不是霜冻，不是干旱，是汇率

周一（10 月 26 日）ICE 咖啡期货开盘就往下跳，导火索在上周末：巴西大选第二轮投票落幕，现任总统卢拉以 51.76% 对 48.24% 击败博索纳罗，拿下第四个任期——这也是 1989 年巴西恢复总统直选以来，第一次有候选人在首轮落后的情况下靠第二轮翻盘。市场此前押注的是对手阵营，消息一出，押错的仓位集中平仓，巴西资产遭遇股债汇三杀：股市触发 2020 年 3 月以来首次熔断，雷亚尔兑美元从上周五收盘的 4.98 一路跳到 5.60 附近，盘中最深跌约 9%～12%，之后才回到 5.42 左右。

雷亚尔一贬值，咖啡就遭殃

道理不复杂：巴西出口商卖咖啡收的是美元，雷亚尔越弱，换回本币就越多，同一批豆子赚得更多，自然会加快卖货、加大套保。而巴西是全球最大的咖啡生产国和出口国——产量约占全球三分之一、出口占三到四成——它的出口节奏一松动，国际盘立刻反应。

盘面：三连阴，罗布斯塔创两年低

12 月阿拉比卡（KCZ26）开盘直接跳空 760 点，盘中一度跌 3.3% 触及 294.90 美分/磅，尾盘回补部分跌幅，收在 300.95 美分/磅，跌 6.50 美分、跌幅 2.11%，连续第三个交易日收跌；11 月罗布斯塔（RMX26）盘中一度创两年低点，收于 3194 美元/吨，跌 1.05%。盘中跌幅其实更深（阿拉比卡一度 −2.81%、罗布斯塔 −3.56%），随着美盘买盘介入才明显收窄。巴黎经纪商 Deepcore 的首席执行官把这一天的行情定义为"简单的技术性反应"——"市场只是在说，雷亚尔会促使巴西生产商多出口"。StoneX 的日评也认为，周一很大一部分波动只是大选押注的平仓回吐，长期影响要等巴西资产尘埃落定后再看。

有意思的是：库存其实还紧着

这轮下跌发生在库存偏紧的背景下。ICE 阿拉比卡认证库存上周五已降至 227,978 袋的五周低点，周一进一步降到 225,610 袋，离 9 月 15 日创下的 27 年低点 217,646 袋只差一步；另一边的罗布斯塔库存却在持续累积，升至 13 个月高位。一边去库、一边累库，这也解释了为什么阿拉比卡跌完还能收回一部分，而罗布斯塔明显更弱。

天气与供应：数据整体偏空

气象信号同样偏空。截至 10 月 25 日当周，巴西最大产区米纳斯吉拉斯降雨 29.6 毫米，约为历史均值的 82%——眼下正值咖啡开花关键期，雨水有利于 2026/27 产季。越南那边，充沛降雨改善了中部高原的土壤墒情，9 月咖啡出口同比大增 53% 至 12.4 万吨，2025/26 产季产量预计增长 6% 至约 2940 万袋的四年高位。供应数据同样不客气：巴西 9 月咖啡出口同比增长超 20%；Conab 把 2026 年产量预估上调至 6760 万袋；8 月出口 415.5 万袋创历年同期新高；StoneX 甚至预测 2026/27 年度将达创纪录的 7720 万袋。唯一的反向数据来自哥伦比亚——2025/26 产季产量同比下降 15% 至 1265 万袋，是全球第二大阿拉比卡产国手里为数不多的多头筹码。

五年来第一次：全球过剩

把镜头拉远，咖啡市场正在经历从短缺转向过剩的再定价。国际咖啡组织预计 2025/26 年度全球产量增长 4.4% 至创纪录的 1.836 亿袋，消费量下降 0.9% 至 1.806 亿袋——出现约 300 万袋过剩，五年来第一次；美国农业部也预计 2026/27 年度全球产量再增 6% 至 1.897 亿袋。

对国内咖啡人：两层含义

短期看，雷亚尔贬值会压低巴西豆的美元报价，进口成本的压力确实缓和了——但传导到现货和零售端通常要一两个季度，国内咖啡馆的采购价不会立刻跟跌。中期看，真正决定方向的是三件事：巴西 2026/27 产季开花期的实际坐果情况、厄尔尼诺到底来不来、以及卢拉连任后的巴美关系——今年 7 月美国已对巴西加征 25% 关税，一旦关税问题重新回到谈判桌，汇率带来的那点成本优势可能转眼就被抵消。

一句话总结

这是一次汇率驱动的技术性下跌，而不是供需格局的反转。库存还在 27 年低位附近、厄尔尼诺的靴子还没落地——把一根大阴线当成趋势的起点，风险不小。

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